迪士尼如何规避汇率风险？
那么，风险管理到底是什么呢？我们用风险管理来干什么呢？我们先不讲理论，先来看一个案例。这个案例来自迪士尼。你可能已经从很多个角度了解过迪士尼这个公司。比如说你肯定知道，迪士尼是一家制造动画电影的公司，它同时还有大量的房地产投资，我们平时放假喜欢去玩的迪士尼乐园就是它的房地产投资。你可能还知道，迪士尼虽然是一家美国公司，但是，它的生意做到了全世界。今天，我们就要从风险管理的角度跟你讲一个不一样的迪士尼的故事。在二十世纪的八十年代，迪士尼刚刚在日本东京开了一个乐园。这对于这家公司来说是一件好事情，但是一个风险也出现了。这个风险是什么呢？就是汇率波动的风险。你可以想一想，迪士尼公司是一家美国公司，但是它在日本东京开业，卖票收进来的钱可是日元。所以，这里面就会牵涉到一个日元的兑换风险，也就是汇率的风险。那么，汇率风险怎么算呢？给你举一个简单的例子。假设迪士尼卖票的收入是万日元。按照现在的汇率算，这万日元价值9万美元。好，我把万日元放一边，因为这个时候美国公司并没有要求我把万日元汇回去。过了三个月以后，美国的母公司说，能不能把这万日元汇回来呀？然后我就去汇。这时候我发现，这万日元因为汇率的变化，现在只能兑换美元了，也就是说，三个月的时间，日元贬值了。我什么也没做，白白地损失了美元。这就是迪士尼面临的汇率风险。当时，在八十年代的时候，日元面临贬值的压力。但是，迪士尼的母公司在美国需要所有的结算按美元计算。我们刚才举的例子是万日元，但是迪士尼每天卖的门票收入可远远不止万日元。那怎么办呢？迪士尼的老板、高管们，经过深思熟虑以后觉得，迪士尼是一家娱乐和房地产公司，而不是一家投资银行。所以，汇率风险不是他们想要保留的风险，就想要把这个汇率风险给规避掉。然后，他们就找到了世界 的投资银行高盛。功夫不负有心人，高盛也确实给了迪士尼一个比较完美的解决方案。高盛充分理解了迪士尼作为一家娱乐公司和房地产公司，是不想保留汇率风险的。所以，它在迪士尼和一家法国公司之间建立了一个汇率的掉期合同。这份掉期合同达到了什么样的效果？迪士尼在日本赚到的日元，帮这家法国公司还掉了它在日本的债务。而相应的，迪士尼从这家法国公司得到的是稳定汇率的美元现金流。这样一来，迪士尼和这家法国公司，谁都不用兑换外币，谁都不用承担汇率变动带来的风险，双方都非常满意这个解决方案。听起来很神奇，对不对？风险管理就是这么神奇。日常生活中的风险管理
那么，案例讲完了，风险管理到底是什么呢？高盛帮助迪士尼做的这件事情其实就是风险管理，也就是说高盛通过掉期合同这个工具，帮助迪士尼管理了它的汇率风险。其实，在我们每个人的日常生活当中也可以进行风险管理，风险管理就是用金融工具来管理你的风险。你要选对、用对金融工具，那就可以让风险变大、变小，甚至变为零，这取决于你个人的风险偏好。我们普通人能够接触到的，容易掌握的金融工具也就是金融衍生品。我们用这些金融工具的目标就是把风险管理在你想要达到的那个风险的层面上。假设你是股票投资者，股价下跌可能是你不想要的风险，你可以做的事情就是通过购买金融衍生品，降低甚至规避掉这个风险，这样你就做到了有效地控制你的风险。如果你管一家企业的话，你和另外一家企业签了一个大额的合约，对方一旦违约，你的损失会非常巨大，那么你如何减小这个风险呢？通过金融衍生品也可以搞定。在我们这些例子里面，用到的金融衍生品无非就是期权、远期、期货，还有掉期合同等等。所以，你看，我们总说高风险、高收益，好像风险就是必须要承受的。但事实上在很多情况下不是这样的。可怕的不是风险，而是你根本不知道你本来可以不必承担这些风险，更何况有些时候一个风险能否被规避掉，对于一家公司或者一笔投资来说，就是生与死的差别。我们举个最简单的例子。假设你是一个股票投资者，手里有一只股票，块钱一股，如果你没有做风险管理，市场还连连下跌的话，比如每天跌5%，只要10天你就只剩一半的钱了。在这个时候，你的股票必须加倍往上涨，才能回到原价。我们知道，在短期之内这是非常不可能实现的一个事情。但是，如果你买了金融衍生品的话，你付出的其实就只有金融衍生品的购买成本，很多情况下可能就只要几块钱。懂得了这一点之后，风险管理会给你带来肉眼可见的收益。这就是学会风险管理的 个收获：能够运用合适的金融工具去管理风险，并获得相应的收益。风险管理的框架
如果说这个收获太功利的话，学习风险管理还会为你带来第二个收获。这就是让我喜欢、着迷的风险管理的框架。这个世界是由各种各样的不确定性组成的，经济学家把这些不确定性都用一些随机变量来表示。我们在课堂里面讲过各种各样的风险，当我们去管理这些风险的时候，其实我们就是在定义这个世界的运行规则。那么，我们的规则是如何制定出来的呢？其实是有一个思考的框架的。 步，就是你要对风险有一个认知。比如说你面临的风险是什么，你不喜欢的风险是什么，你不喜欢的风险，你能承担到什么程度，这些你都必须要想清楚。第二步，就是看你手上有哪些金融工具，这些工具的作用是什么，你怎样用这些工具来管理你的风险。在这个过程当中，没有一定之规，你的风险你自己最清楚，自己来定义。同时，你有无限多的工具可以选择，抵达目的地的道路有很多条，你只要让你自己满意就好。我觉得这恰恰是风险管理框架的魅力所在。为何是我来教这门课程？
来聊聊我自己和这门课。我在开头的时候说过，这门课我教了18年。为什么教这么久？ 个原因当然是我说过的，我发自内心地喜欢、享受这个过程。我没有说的一个原因就是这门课我确实一直教得还不错，拿了很多教学的奖项，从中也收获了很多的成就感。年的时候，我在美国的哥伦比亚大学获得金融学博士学位的时候是25岁，毕业之后去康奈尔大学任教，开始教风险管理。33岁的时候，我拿到了美国的终身教职。37岁的时候，我获得了“全球40岁以下40位 商学院教授”的称号。到了38岁，我成为了普渡大学金融学讲席教授和金融系的主任。念了这一大堆我的经历，只是想跟大家说我的经验还是比较多的。而且，我的课程的评分都比较高，经常是满分。学生和学校的肯定让我非常有成就感，也让我不断地对这门课的内容进行打磨、更新和精炼。你可能会问，我既然一直在商学院，在金融学院里给专业的学生上课，为什么要来「得到」这个平台做这样一门视频的课程呢？我之前在美国呆了很长的时间，我回到国内以后，发现很多投资者的金融知识其实比较匮乏。我在清华五道口的课堂里教书，每年只能教几十个人或一百多个人，将来他们当然会到金融行业的一线去奋斗，但是我个人觉得，这是远远不够的。我认为，所有的投资者都需要理解风险管理。我可以把我课堂上讲的内容变成一个稍微简单的版本，把风险管理的概念讲给更多的人来听，让大家对风险、不确定性、投资、财富的增长有一个更加理性的认识，然后就可以少栽一些跟头。我相信清华五道口的其他老师也都是这么想的，我们希望把这些知识发散出去，用最简单、 的方式传达到更多人的耳朵里面。「得到」为我们提供了一个很好的学习、交流知识的平台。从另外一个方面来讲，所谓教学相长，「得到」这边的同学来自各个不同的领域，也有不同的社会分工、不同的思维方式，理解问题可能会有不同的角度。他们可以给我的课程反馈，与金融专业的学生，MBA也好，EMBA也好，有不一样的见解和声音，对于我们这堂课今后不断丰富教学内容和学术研究也会大有益处。所以，我希望通过「得到」的视频课，让我们一起学习，一起更好地理解金融市场和这个世界，这对我来说是一个非常有意义的事情。 ，欢迎你加入清华五道口风险管理的课堂，我是张晓燕，咱们课程里见。无论是在个人投资还是在企业经营中，掌握风险管理就是给你的财富上了一重保险。快来加入《张晓燕·风险管理课》，风险管理领域一线的教学、科研专家带你从零开始学做风险管理。▽戳此入手
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