来源：投资时报
《投资时报》记者杨飞
10月下旬以来，信用风险事件频发，资管行业压力山大。也有一则喜讯传来，国际机构IPE公布的《全球资产管理公司强》榜单中，中国资管公司刷新了排名，最高名次从此前的98名跃升至53名，该项殊荣由平安资管斩获。第二家挺进全球百强的资管公司为易方达基金，排名99位，中国境内共有7家机构上榜。从数量和名次不难看出，中国资管业正在追赶国际步伐。
有意思的是，这是平安资管首次参评，即推动中国资管公司排名大跃迁。这是一鸣惊人还是蛰伏已久？欧美是独立系和银行系资管分庭抗礼，为何中国反倒由保险系资管公司跻身前驱？在大资管背景下，各类资管机构同台竞技，保险资管持续增长动力何在？本文试图探析一二。
为什么是保险系？为中国资管刷新榜单
细究强榜单，会发现中国资管业与国际同业一些有意思的差别。
从国际看，榜单前十名巨头乃独立系和银行系对分天下。贝莱德、领航、富达等都是赫赫有名的独立资产管理公司，道富、JP摩根、纽银梅隆则是银行系资管公司。相形之下，国际保险系资管有些落寞，严格意义上的最佳排名是第11位，来自法通保险。
聚焦中国大陆上榜的4家资管公司，则是另一番景象。排在最前面的是保险系的平安资管。后3家虽然都是基金系资管，但合计管理规模未及平安资管。因此，说平安资管是中国资管行业在国际舞台的实力担当，并不夸张。
代表中国刷新全球资管榜单的，为什么是保险系？以发展历程来看，中国的保险行业从年开始就恢复经营，年出台《保险法》。与之相比，中国首家独立系的基金公司国泰基金要到年才诞生，年监管出台《基金法》。在中国，保险资金管理相比基金管理，有了十年以上的先发优势。
当然，保险资管不仅有先发优势，还有长期运作的特性。中国的基金行业具有明显的脉冲性，其规模往往跟随A股“走牛”而快速增长，也时常伴随A股走弱而下行，近年虽然依靠货币基金、定制免税债基等*策红利而进一步壮大了规模，但往往呈现“大而不强”的局面。与之相比，保险资管的资金来源主要是寿险、养老金、专业机构资金等长线资本，追求长期、可持续的高质量增长，而非一时的高速度增长，整体布局策略相对稳健。
中国银保监会资金运用监管部副主任罗艳君就专门分析过这个问题，“这是保险资金区别于商业银行、公募基金等最大的特点。我国寿险公司平均负债久期约13年，有的公司负债期限20年以上，成为服务实体经济长期资金需求的重要来源，也是金融业可提供股权性资本的主要机构投资者。”
凭什么是平安？“稳健式狼性”规模15年翻12番
行业特性给了保险资管公司先天优势，但能否持续规模化运作则见仁见智，倚赖各家公司的管理与实力。
虽是首次亮相全球榜单，平安资管的实力可不是一蹴而就。资料显示，它已连续3年获评中国最佳保险资产管理公司，其战略、文化、管理和创新，始终走在行业前沿。
成立于年5月27日，平安资管是中国保监会批准设立的首批专业资产管理公司之一，前身为平安集团投资管理中心。而年的平安集团，当时已经登陆港股，且作为唯一上榜的中资保险企业排名《福布斯》全球强第位，并跻身《财富·中文版》“中国上市公司强”前十强。
虽然背靠平安这座大山，更进一步助推平安资管行稳致远并日益精进的，是平安集团与子公司之间一脉传承的文化精神。研究平安资管的发展历程，其战略上大刀阔斧，管理上推陈出新，技术上锐意进取，结合平安的危机意识与保险资管的稳健属性，形成了独具特色的“稳健式狼性”。
战略上先发制人，又步步为营。早在年，平安资管就率先行业开展第三方资管业务，摆脱母体优势依赖，投身市场化竞争。得益于早部署，如今，平安资管的第三方业务领*行业，上半年环比增幅高达32.4%，推动其整体规模向前。相比之下，部分保险资管公司还专注于管理母公司资产，尚未开辟出新的增长极。平安资管也是国内保险资管公司中最早开拓国际业务的机构，目前受托海外资金规模最大，客户覆盖也最全，包括顶尖海外主权基金和国际养老金。几年前，平安资管又率先开启科技转型，加固其护城河。成立15年，平安资管每隔5年迭代一次战略，敢为人先又踩稳节拍。
管理上推陈出新，创多个第一。为完成保险投资长期、绝对收益的要求，平安资管还充分发扬了平安集团“一分投资、九分管理”的投资格言。例如，在业内最早组建专门的战略战术相结合的资产配置决策体系和团队，最早组建买方内评体系，拥有全市场买方机构中最大的信评团队。平安资管还是国内第一家通过ISAE国际鉴证的资产管理机构。ISAE鉴证准则是目前针对服务机构内控水平的国际公认的、标准最高、最权威的鉴证准则，平安资管的投资与服务能力可见一斑。
技术上锐意进取，赋能行业革新。平安集团拥有全球最多的金融科技发明专利数，科技也是平安资管的一把“牛刀”。其自主研发“平安债券智能投资一体化平台”（简称KYZ），通过大数据和AI提供投资预警信号，降本增效之外，帮助提高投资胜率。据了解，这一平台已经在平安内部，包括平安寿险、平安银行、平安证券等充分实践，投资绩效和风险管控效果显著。KYZ还入选《年大数据产业发展试点示范项目》，成为我国资产管理行业唯一入围项目。
在锐意创变同时平衡风险与效益的“稳健式狼性”驱动下，平安资管的业务规模15年翻了12倍，成绩令人瞩目。
保险资管持续增长动力何在？
近两年，随着央行资管新规出台，原先固若金汤的市场格局被搅动，牌照红利不复，行业标准拉平。银行理财子公司雨后春笋般冒出，成为保险系资管公司的潜在PK对象。与此同时，保险资金也面临来自债券市场的变局——曾经在中国的证券市场上几乎不存在的违约风险，但最近高评级主体也出现“暴雷”，违约事件有抬头趋势。多重挑战之下，以平安资管为代表的保险系资管公司能否保持持续规模增长？
答案是可以谨慎乐观的。
从行业维度看，保险资管业历经了十余年的市场化竞争，无论是能力储备，还是平台建设，都有丰富且成熟度的经验。在大类资产配置、长久期资金管理、稳健的投资风格以及审慎的风险管理体系等核心资管能力上优势非常明显。这些都是其他类型资管机构在短时间内难以超越的。
就平安资管看，在战略、管理、文化等既有优势外，还在加大第三方业务和科技布局，以加固护城河。
发展第三方业务，是国际保险资管同业实证有效的经验。数据显示，国际大型保险资产管理公司管理资产总规模中，保险资产占比仅为20-30%左右，更大比例的规模来自于受托其他非保险资金。而在中国保险资管业，第三方资金仅占比26.05%。据此可见，第三方资金将成为保险系资管公司进一步跑马圈地的蓝海。
今年《保险资产管理产品管理暂行办法》发布，基本养老金、社会保障基金、企业年金等被明示为保险资管产品投资者。平安资管当即抓住这一利好，加大对养老资金管理等第三方业务的发力。据平安资管副总经理张剑颖透露，平安资管已有一整套成熟的投资策略和产品，其中大多都是非常适合养老目标的投资需求的。保险资金的长期绝对收益投资能力与社保基金、地方养老等长期资金的需求高度契合，这是保险资管公司的显著优势。
科技则成为平安资管加固护城河的另一利器。今年，平安资管发布了KYZFamily平台，包含KYZRisk投资风险智能顾问服务、KYZPrimarket债券智慧发行服务、KYZModeling智慧建模服务等多个模块。其中KYZRisk提供组合风险管理（KYZPortfolio）、信用风险管理（KYZCredit）和委外投资风险管理（KYZFund）三大服务产品线，通过提供智慧终端服务、专家顾问服务及数据API服务等共享投资风险管理的研究和分析能力，协助机构投资者构建风险管理体系，预见、识别、管控风险。这一功能，意味着科技在资管公司转型中突破了传统角色，实现了从基础数据整理、降本提效到智慧赋能、决策辅助的升华。
值得注意的是，平安资管在近期的信用债违约潮中实现了风险券全部规避，这背后除了投研风控能力的长期积累之外，KYZRisk这样人机合一的新投资模式，应当功不可没。
当然，护城河绝不仅限于固定收益。毕竟，现在多元化投资，至少要做到股债并进。保险资管长期给人的印象是稳健有余，进取不足，甚至被认为能力圈不在股票投资。平安资管也正在打破行业这一刻板印象。根据《每日经济新闻》的统计，仅年，国内有十多只混合型保险资管产品收益率超过30%，前五席中平安资管占去四席。
第53名，是平安资管为中国资管行业创出的最好的全球排名。而以中国经济体和金融市场的快速发展，第53名显然与中国资管行业的体量不匹配。能不能将中国资管行业的最好排名继续向前推进？期待资管公司们刷新答案。
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